ROE杜邦分析

一、前言

        杜邦分析法（DuPont analysis）是一種分析企業財務狀況的方法，得名於美國杜邦公司。杜邦公司於1920年代開起使用該方法，其發明人為該公司的唐納森·布朗（Donaldson Brown）。主要目的是找出股東權益報酬率與其他財務比率的關係。為了達成企業的目標，將這個目標拆解為3部分，杜邦分析法將股東權益報酬率分為三部分，稅後利潤率、總資產週轉率，以及權益乘數/財務槓桿。

二、公式定義

ROE杜邦分析：

ROE = 稅後淨利率 *總資產週轉率 * 權益乘數

由於ROE是衡量企業經營的重要數據， 為了更深入觀察ROE的成長衰退原因， 可以透過杜邦分析了解： ROE成長或衰退的原因，主要來自淨利率變化，或資產週轉率快慢，或舉債(權益乘數)的高低。

(1)稅後淨利率 = 稅後淨利/營收，是損益表中最重要的數字，代表獲利能力。

(2)總資產週轉率 = 營收/總資產，連結損益表和資產負債表，代表管理階層運用總資產創造營收的能力，也就是代表管理能力。

(3)權益乘數 = 總資產/股東權益，資產=負債+股東權益，權益乘數的差額就在負債，因此這個倍數等於財務槓桿的運用程度。

三、如何分析

        依據杜邦分析公式的定義，我們要從三個財務比率來分析公司的屬性，例如:是屬於【高獲利能力、低週轉率、低財務槓桿】型態還是【低獲利能力，高週轉率，中高財務槓桿】型態；來了解公司的獲利屬性是來自於那些經營特性。一般而言，穩健的公司是以【高獲利能力、低週轉率、低財務槓桿】型態為主。

【台積電】的杜邦分析

稅後淨利率：27.71%，表示以100元營收來看，可以獲利27.41元。

總資產週轉率：0.11，表示營收佔總資產11%。

權益乘數：1.37倍，表示總資產是股東權益的1.37倍。

ROE=4.05%，是屬於高獲利能力、低週轉率、低財務槓桿的類型。

【仁寶】的杜邦分析

稅後淨利率：0.81%，表示以100元營收來看，可以獲利0.81元。

總資產週轉率：0.61，表示營收佔總資產61%。

權益乘數：3.69倍，表示總資產是股東權益的3.69倍。

ROE=1.79%，是屬於低獲利能力、高週轉率、高財務槓桿的類型。

從上面的兩個例子來看，從杜邦分析來看，影響【台積電】ROE最主要的因素是【高獲利的稅後利潤率】，而影響【仁寶】ROE最主要的因素是【總資產周轉率與高權益乘數】。因此，我們利用杜邦分析最重要的是(1)了解影響公司ROE的最重要因素，(2)若要以財務與獲利穩健的角度看，應以【高獲利能力、低週轉率、低財務槓桿】型態為主。

免責宣言

本網站文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。