借券還券釋疑

投資人經常會聽到說借券還券的資訊,尤其是外資經常會透過借券的方式進行操作,然而到底甚麼是借券呢?本文將針對借券還券的交易模式與意義,做一簡單說明。借券是投資人將持有的股票透過”有價證券借貸辦法”的規定,將股票出借給其他投資人的一種交易模式。其中借券的部分有區分”借券”與”借券賣出”,而這是兩個不同的交易行為。

「借券」為有價證券借貸行為,僅指出借人將有價證券出借給借券人,賺取借券費收益,而借券人借券目的除為放空外,亦可從事避險、套利等策略性交易或為還券、履約之用。舉例來說,”借券”就像是水庫一樣,當下雨時水庫就開始儲水;所以”借券額度”增加,其實就只是先”預備”儲存未來”借券賣出(放空)”的動作。當未來水庫洩洪時,意即執行”借券賣出”的動作,才是執行放空。

故投資人借入證券不一定馬上會在證券市場賣出,借券成交應不等於借券放空。

如欲瞭解借券放空情形,應查詢借券後在證券市場上實際借券賣出數量,才是真正放空的數量。

證交所表示,實際上借券餘額是指借入有價證券後尚未還券的數額,而借券餘額可區隔為已使用及未使用2部分,已使用的餘額如果是用於賣出,就稱為借券賣出餘額,性質上與信用交易的融券餘額相同。另一方面,未使用的借券餘額,其中大部分為融資性借券擔保品以及建立庫存部位使用。

所謂融資性借券,是指出借人以標的股票作為擔保品,向借券人借入短期資金,一般而言,融資性借券多在外國機構投資人間進行,資金提供者所取得的股票為擔保性質,通常不會在證券市場賣出。至於建立庫存部位,主要是因應將來提前還券或賣出所使用。

借券餘額≠借券賣出餘額

總之,已用於賣出的借券餘額,將是未來市場回補的力道;而只有尚未使用的借券餘額中的庫存部位,可能會是市場未來潛在的賣壓。

證交所提醒投資人,在閱讀借券相關的資訊時,要把「借券餘額」跟「借券賣出餘額」兩個分清楚。借券餘額的增減係受新增借券或還券所影響,而借券賣出餘額則是把借來的券賣出(也就是借券賣出),才會使借券賣出餘額增加;反之若從市場上回補,並用買回的股票還券時,借券賣出餘額才會減少。

股狗網提供三種查詢借券的方式,分別為︰大盤總體借券、借券排行、個股借券

大盤總體借券
分成了上市與上櫃,加總之排行https://www.stockdog.com.tw/stockdog/index.php?m=8&p=4

借券排行
全部個股,分為上市上櫃 https://www.stockdog.com.tw/stockdog/index.php?m=9&p=4

因放空有額度限制(見下方名詞解釋),因此借券排行特別增加借券賣出率作為選股指標之一。

個股借券
也提供還券明細的資訊(圖示以2498為例) https://www.stockdog.com.tw/stockdog/index.php?m=1&p=4

1.名詞定義

a.借券成交:
數量係指當日投資人透過證交所借券中心或向證券商、證金公司借入之證券數量,借券成交上升不代表法人真的空了而指是真正放空前的預備動作。

b.還券:
數量係指當日投資人將借出之證券還與出借人之數量

c.借券餘額:
係指所借入證券尚未返還之數額︰即本日「借券成交」數量加計累計至前一日尚未返還之數額再減除本日還券數量後之數額,也就是還有多少券可以空。

d.借券賣出:
數量係指當日投資人將已借入之證券在證券市場賣出之數量,這個數量才是法人真的做空的量。

e.借券賣出還券:
數量係指當日投資人將已借入之證券在證券市場買回並還予出借人之數量這個部分會包含在借券賣還券的資料中。

f.借券賣出餘額:
係指本日「借券賣出」數量加計累計至前一日尚未回補之數額再減除本日借券賣出回補數量後之數額,也就是現在空了多少。

2.借券賣出限制

a.市場放空總額度控管:
借券賣出餘額與信用交易融券餘額合併計算不得超過該種股票上市(櫃)股份之25%

b. 借券賣出總量控管:
借券賣出餘額不得超過該種股票上市(櫃)股份之10%

c. 每日借券賣出額度限制:
每日盤中借券賣出委託數量不得超過該種股票前30個營業日日平均成交量之20%。

d.當日可借券賣出額度查詢:
http://www.twse.com.tw/zh/page/trading/SBL/TWT96U.html

e.借券賣出價格限制:
借券賣出受「平盤下不得放空」之限制,但ETF及臺灣50指數、臺灣中型100指數與臺灣資訊科技指數之成分股,得豁免價格限制。另認售權證發行人之避險、經營結構型商品交易業務空頭避險及股票選擇權造市者之避險行為等亦得豁免。

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