20181109康友KY權證價格合理性分析

        康友-KY (6452)在11/08連鎖第14根跌停板後,出現成交1.4萬張大量,11/09股價跳空鎖在漲停板137.5,成交達5422張。康友在11/08融資餘額大減5,305張,11/09融資餘額也減533張,康友11/09跳空漲停,鎖在漲停,委買張數有5354張。從認購權證走勢觀察,康友多檔認購權證率先大漲,但有許多權證已經偏離合理價格很多,現在的認購權證價格又反應是康友KY需要漲到何種價格?投資人可以透過下列方式進行分析:

一、11/09成交量較大的認購權證

        從下表可以發現11/09認購權證成交量最大的是【康友元大84購08(089206)】成交量3576張,其次交易量大的權證是【康友麥證84購01(089072)】、【康友統一87購01(089105)】等。因為康友KY現貨漲停,造成很多投資人搶買【認購權證】,但其權證價格已經偏離過多,投資人應該判斷合理性再進行買進。

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二、以【康友元大84購08(089206)】為例

(1)分析現有【隱含波動率】狀況

以11/09該權證收盤價0.63來計算【隱含波動率】,如下圖所示【買價隱含波動率】已經高達264.7%,以標的120日的歷史波動率67%來看,已經權證價格嚴重偏離,高估權證價格。

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(2)以現在的【權證成交價】與【120日歷史波動率】來反推現在權證價格應該是反應【標的股價】在哪一個價位?

  透過股狗網【權證】=>【試算權證】功能,選取【歷史波動率】為67%,設定【標的股價】為【452】元,可以計算出權證理論價為0.63,意即是以現在成交價格0.63去買認購權證,若是以【歷史波動率】為67%來當作合理【隱含波動率】(市場交易較合理之隱含波動率,券商合理報價波動率)來看,隱含是預期康友KY的股價在【452】元(而11/09康友KY的收盤價為137.5元),與137.5元差距很大,是很高估的情況。

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三、康友KY認購權證市場【成交隱含波動率】情形

   以下表來看,整體康友KY認購權證市場的【成交隱含波動率】,普遍都相當高約在220%-450%之間,顯示整體認購權證市場的權證價格都已經偏離過多、高估過多,投資人應該要謹慎分析合理性。

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