20181109康友KY權證價格合理性分析

        康友-KY (6452)在11/08連鎖第14根跌停板後，出現成交1.4萬張大量，11/09股價跳空鎖在漲停板137.5，成交達5422張。康友在11/08融資餘額大減5,305張，11/09融資餘額也減533張，康友11/09跳空漲停，鎖在漲停，委買張數有5354張。從認購權證走勢觀察，康友多檔認購權證率先大漲，但有許多權證已經偏離合理價格很多，現在的認購權證價格又反應是康友KY需要漲到何種價格?投資人可以透過下列方式進行分析:

一、11/09成交量較大的認購權證

        從下表可以發現11/09認購權證成交量最大的是【康友元大８４購０８（０８９２０６）】成交量３５７６張，其次交易量大的權證是【康友麥證８４購０１（０８９０７２）】、【康友統一８７購０１（０８９１０５）】等。因為康友ＫＹ現貨漲停，造成很多投資人搶買【認購權證】，但其權證價格已經偏離過多，投資人應該判斷合理性再進行買進。

二、以【康友元大８４購０８（０８９２０６）】為例

(1)分析現有【隱含波動率】狀況

以11/09該權證收盤價0.63來計算【隱含波動率】，如下圖所示【買價隱含波動率】已經高達264.7%，以標的120日的歷史波動率67％來看，已經權證價格嚴重偏離，高估權證價格。

(2)以現在的【權證成交價】與【120日歷史波動率】來反推現在權證價格應該是反應【標的股價】在哪一個價位？

　　透過股狗網【權證】＝>【試算權證】功能，選取【歷史波動率】為67％，設定【標的股價】為【４５２】元，可以計算出權證理論價為0.63，意即是以現在成交價格0.63去買認購權證，若是以【歷史波動率】為67％來當作合理【隱含波動率】（市場交易較合理之隱含波動率，券商合理報價波動率）來看，隱含是預期康友KY的股價在【４５２】元（而１１／０９康友ＫＹ的收盤價為１３７．５元），與137.5元差距很大，是很高估的情況。

三、康友ＫＹ認購權證市場【成交隱含波動率】情形

　　　以下表來看，整體康友ＫＹ認購權證市場的【成交隱含波動率】，普遍都相當高約在220%-450%之間，顯示整體認購權證市場的權證價格都已經偏離過多、高估過多，投資人應該要謹慎分析合理性。

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